东吴证券近日发布公用事业行业跟踪周报：2026M1-6累计发电量4.75万亿千瓦时（同比+3.5%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+2.9%、+9.3%、-0.7%、-1.9%、+12.3%。2026M1-6新增装机容量，火电新增3836万千瓦（同比+48.8%），水电新增603万千瓦（同比+53.3%），核电新增362万千瓦，风电新增3862万千瓦（同比-24.9%），光伏新增7207万千瓦（同比-66.0%）。
以下为研究报告摘要：
投资要点
本周核心观点：1）8台核电机组核准。2026年7月31日，国务院常务会议决定核准辽宁庄河一期工程等四个核电项目。2026年新获批的新项目分别是浙江金七门核电二期（3/4号），广东太平岭核电三期（5/6号），辽宁庄河核电一期（1/2号），山东莱阳核电一期（1/2号），4个厂址、8台新机组。安全积极有序发展核电趋势确定，核电运营商成长性强化。2）可再生能源消费目标和可再生能源电力消纳责任权重正式施行。7月27日，国家能源局在京召开扩大绿电应用专题会暨《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》（以下简称42号令）政策宣贯会。42号令将于8月1日起正式实施，首次建立可再生能源消费最低比重目标制度，完善可再生能源电力消纳责任权重制度。这既是建设新型能源体系和建设能源强国的有力支撑，也是助力如期实现碳达峰目标的重要抓手，更是培育新质生产力、推动可再生能源扩量提质高质量发展的必由之路。
行业核心数据·跟踪：电价：2026年7月全国平均电网代购电价同比下降12.3%。煤价：2026年7月31日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为825元/吨，同比+25.0%，周环比+0.0%。2026年7月月均价为814元/吨，同比2025年7月上涨176元/吨。水情：2026年7月31日，三峡水库站水位151.22米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为149.35米、159.46米、160.78米、160.87米，蓄水水位正常。2026年7月31日，三峡水库站入库流量14,100立方米/秒，同比下降2.08%，三峡水库站出库流量13,600立方米/秒，同比下降24.44%。用电量：2026M1-6全社会用电量5.09万亿千瓦时（同比+5.3%），同比增速较2025M1-6提高1.6pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+4.9%、+5.1%、+8.0%、+3.1%。发电量：2026M1-6累计发电量4.75万亿千瓦时（同比+3.5%），其中，火电、水电、核电、风电、光伏分别+2.9%、+9.3%、-0.7%、-1.9%、+12.3%。装机容量：2026M1-6新增装机容量，火电新增3836万千瓦（同比+48.8%），水电新增603万千瓦（同比+53.3%），核电新增362万千瓦，风电新增3862万千瓦（同比-24.9%），光伏新增7207万千瓦（同比-66.0%）。
投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等（东吴证券 袁理,任逸轩）
