东吴证券近日发布公用事业行业跟踪周报：电价：2026年5月全国平均电网代购电价同比下降13.3%。用电量：2026M1-4全社会用电量3.33万亿千瓦时（同比+5.4%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+5.8%、+4.9%、+8.3%、+3.9%。发电量：2026M1-4累计发电量3.12万亿千瓦时（同比+3.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别+3.6%、+9.9%、-4.8%、-3.5%、+9.8%。
以下为研究报告摘要：
投资要点
本周核心观点：1）"十五五"新型能源体系建设规划正式印发，明确未来五年电力发展总纲领。6月26日，国家能源局在国新办发布会上详解《新型能源体系建设"十五五"规划》核心目标：到2030年非化石能源消费比重达25%，风电、光伏发电装机占比超50%；"十五五"期间全国电网固定资产投资将达5万亿元以上，年均用电增量约6000亿度，西电东送规模将超4.2亿千瓦，为此将新增投产15回特高压直流绿电大通道。该规划首次系统勾勒了以新能源为主体的电力系统蓝图，是未来五年电力投资、市场改革和电网建设的总依据。2）全国首笔输电权市场化交易落地，绿电跨省配置实现机制创新。6月21日，安徽绿色电力通过"云霄直流"通道输送至广东，成交电量超2000万千瓦时，绿电占比达76%，这是我国首次开展的输电权交易，标志着输电通道资源开始由市场配置而非行政指定。广东作为全国首个负荷突破1.7亿千瓦的省份，绿电需求旺盛，该交易为缓解东部绿电缺口提供了市场化新路径。同日，国家还印发了可再生能源"双考核"新规，首次将非电利用纳入目标，并对电解铝、钢铁等行业提出绿色电力消费比例要求
行业核心数据跟踪：电价：2026年5月全国平均电网代购电价同比下降13.3%。煤价：2026年6月26日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为835元/吨，同比+35.11%；2026年6月月均价为858元/吨，同比2025年6月上涨247元/吨。水情：2026年6月26日，三峡水库站水位147.53米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为147米、151米、146米、149米，蓄水水位正常。2026年6月26日，三峡水库站入库流量22600立方米/秒，同比上升17.1%，三峡水库站出库流量23900立方米/秒，同比上升37.4%。用电量：2026M1-4全社会用电量3.33万亿千瓦时（同比+5.4%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+5.8%、+4.9%、+8.3%、+3.9%。发电量：2026M1-4累计发电量3.12万亿千瓦时（同比+3.3%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别+3.6%、+9.9%、-4.8%、-3.5%、+9.8%。装机容量：2026M1-4
新增装机容量，火电新增2800万千瓦（同比+115.7%），水电新增245万千瓦（同比-7.4%），核电新增362万千瓦，风电新增2126万千瓦（同比+6.5%），光伏新增5091万千瓦（同比-51.5%）。
投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源全面入市，市场化引领新能源高质量发展。建议关注【龙源电力H】【中闽能源】【三峡能源】，重点推荐【龙净环保】。2）火电：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际H】【华电国际H】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】，建议关注【中广核电力H】。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等（东吴证券 袁理,任逸轩）
